开元棋牌- 开元棋牌官方网站- APP下载市场快评20260323：地缘紧张情绪集中定价 风险释放利于先抑后扬

2026-03-27 13:09:03

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　　今日三大指数均收跌，多数宽基指数下行，两市成交放量。其中上证指数下跌3.63%至3813点；创业板指下跌3.49%；港股恒生指数同样大幅下行，截止A股收盘共计下跌4.09%；两市成交放量，处于2.4万亿左右的位置。

　　申万31个一级行业多数收跌，个股普跌。其中煤炭、石油石化、公用事业表现靠前，较为抗跌，涨跌幅分别为0.2%、0.06%、-1.91%，而社会服务、美容护理、农林牧渔、纺织服饰表现靠后。全市场5300多只股票中有5170只下跌，赚钱效应较差。

　　外围因素继续扰动，叠加地缘冲击升温导致的紧张情绪集中定价，推动市场大幅回调。北京时间2月28日，美以伊战争骤然爆发，迄今已超过20天。过去的这段时间里，全球多数重要市场也因此而遭遇较大的波动和挫折。相较年初时段较普遍的乐观情绪，投资者们方才真正意识到，地缘风险或已然成为今年最大的系统性风险——尤其对权益市场而言。近期中东局势快速升级，从3月21日特朗普对伊朗发出“最后通牒”，到伊朗强硬回应可能封锁霍尔木兹海峡。今日以色列国防军称开始对德黑兰基础设施发动大规模打击，另外有消息称4500名美国海军陆战队员和海军士兵正前往中东，地缘冲突面临进一步升级。事件密集落地使原本处于“预期博弈”阶段的地缘冲突开始向“现实冲突”过渡，极端情景（如能源运输受阻、区域全面对抗）的概率被市场重新评估。在此过程中，全球风险资产普遍承压，而A股由于此前对该类风险反应相对滞后，在国内政策预期托底和自身交易主线偏内需逻辑的支撑下，并未充分计入外部不确定性，因此当冲突进入加速演绎阶段后，市场在今日内通过快速下跌完成了对风险的“补定价”。从今日盘面特征来看，指数呈现出加速下跌、波动显著放大的特征，板块层面几乎无差别回调，成长、周期与消费同步承压，显示出这是一次典型的系统性风险偏好收缩而非结构性调整；同时，前期涨幅较高、拥挤度较强的核心资产成为抛售重点，反映出资金在不确定性上升时优先降低高弹性资产敞口，叠加部分量化与趋势资金触发止损机制，进一步放大了下跌斜率。

　　从本质上看，此轮调整更多源于市场对“尾部风险”的提前计入，即在信息不完全、路径不清晰的情况下，将部分极端结果（如霍尔木兹海峡封锁导致全球能源价格飙升）的概率折现进资产价格中，从而推升整体风险溢价水平，而非企业盈利预期出现实质性下修或宏观基本面发生突变；这也意味着当前市场价格在一定程度上已包含“情绪过度反应”的成分。交易结构上可以将今日下跌拆解为以下传导链条：首先是外部冲击提升不确定性并触发风险厌恶，其次是量化及短周期资金基于波动率和趋势信号集中减仓，形成典型的负向反馈循环，加剧市场短期失衡。往后看，市场能否企稳关键取决于两点：一是地缘局势是否继续向失控方向演进，若维持在“有限冲突”范围内，则情绪冲击具有阶段性，风险溢价有望逐步回落；二是国内政策与流动性是否提供有效对冲，在风险偏好下行阶段能及时有效稳定市场预期。整体而言，今日A股更多体现为对外围风险的集中情绪定价与补跌，短期波动虽难避免，但随着信息逐步明朗，市场亦可能从“情绪主导”较快重新回归“国内基本面与政策主导”的定价框架。

　　美国经济本身存“类滞胀”压力，美联储言论增添流动性紧缩担忧。与此同时，从2月份美国非农数据的大幅低于预期，再到美国最新通胀数据的开始上翘——通胀向上走而经济压力在加大的不利态势，也令投资者对海外滞胀的担忧显著增强。上周美联储公布3月议息会议决议。决议将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，符合市场预期，经济展望中上调2026年GDP增速预测和PCE通胀预测、失业率预测则持平。不过，鲍威尔在发布会上传递出“经济尚稳、通胀不确定、政策两难”的信号，强调了对中东局势的担心，鲍威尔还透露讨论了后续加息的可能性，最新市场对美联储降息预期大降、年内降息预期已不足1次。

　　展望后市，地缘不利背景下我国相对优势仍存，A股恐慌盘溢出利于消化滞胀风险。由于中东战火仍在继续燃烧甚至有不断扩大化的趋势，对于这场战事持续的时长和烈度，作为投资人只能是边走边看，耐心等待这个巨大的不确定性的尽快消退。当然，最终或更多仍取决于参战的主要三方的各自耐受力，以及在此轮“胆小鬼游戏”的残酷博弈过程中，相关方对战争态度的逆转性变化。

　　对中国而言，一方面我们是全球原油大宗商品重要的进口国，因对海外的依赖度较高，原材料价格的快速上升，客观上会带来较大的成本压力。但从另一个角度看，这轮已经持续30-40个月的通缩顽疾，如在上游资源品价格快速上涨而中下游需求仍在温和恢复的背景下，随着价格的不断传导，或有望更快改变国内的通缩状况，当然这只是从短期战术层面上的观察。

　　如从更宏观的视野或偏中观的维度看，在全球地缘形势仍趋动荡的百年变局下，中国作为全球资金一个重要避风港的优势在显著上升，包括近期有媒体报道的所谓中东资金突然涌入香港市场的现象（尽管实际情况仍存疑），客观上或也是中国或大中华区安全岛特质的一个更深层次的体现——相对稳定的内部环境、产能方面的重要支持、供应链的较大韧性等，在外部激烈动荡中都更进一步凸显自身优势。

　　行业配置上，降低风偏，保持地缘观察，中期维持科技+周期制造均衡配置。4月将进入财报密集披露季，纯主题方向或者跟风快速轮炒的热点板块，机会可能会相对有限。价值方向，地缘冲突背景下能源供给扰动仍是重要定价变量。油价中枢抬升背景下，油气开发、煤炭、农化化肥、养殖受益滞胀的涨价链条仍具备阶段性配置价值；此外，在地缘不确定性仍存的环境下，贵金属及部分有色金属仍具备一定配置价值，作为组合中的风险对冲资产，后续回调后仍可布局。科技方向，短期或延续分化，但产业逻辑仍在强化。海外电网扩容与算力基础设施建设推动“缺电”逻辑持续发酵，电网设备等环节景气度有望提升；同时AI算力需求扩张叠加存储持续涨价，光链接、存储产业链仍具备景气支撑；此外，在国际局势动荡、中期能源安全和军事安全趋势下，储能、动力电池、算电协同、绿电、军工等相关产业链也值得持续关注。

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