开元棋牌- 开元棋牌官方网站- APP下载华泰证券：A股盈利周期已步入上行趋势
2026-05-14 13:03:17
开元棋牌,开元棋牌官方网站,开元棋牌APP下载
研报称，A股2025年年报及2026年一季报业绩已披露完毕，当前A股盈利周期已步入上行趋势、制造业产能周期拐点刚刚迈过（类似2016年三季度）、板块间分化加剧，具体来看：1）本轮短周期已步入上行趋势，收入端增速连续回升三个季度，被动去库或临近尾声、企业盈利复苏才刚刚开始；2）结构分化加剧，TMT、先进制造景气继续上行，顺周期、消费磨底，传统出口链、基建链承压；3）广义制造业产能周期拐点刚刚迈过，A股中短周期位置指示ROE（净资产收益率）步入复苏周期；4）剔除亏损企业后的分红企业数目创新高、企业海外收入占比创新高、样本企业的海外收入毛利率持续优于国内业务。配置方面，新增供需双向改善型行业为
A股2025年年报及2026年一季报业绩已披露完毕，我们认为当前A股盈利周期已步入上行趋势、制造业产能周期拐点刚刚迈过（类似2016年三季度）、板块间分化加剧，具体来看：1）本轮短周期已步入上行趋势，收入端增速连续回升三个季度，被动去库或临近尾声、企业盈利复苏才刚刚开始；2）结构分化加剧，TMT、先进制造景气继续上行，顺周期、消费磨底，传统出口链、基建链承压；3）广义制造业产能周期拐点刚刚迈过，A股中短周期位置指示ROE步入复苏周期；4）剔除亏损企业后的分红企业数目创新高、企业海外收入占比创新高、样本企业的海外收入毛利率持续优于国内业务。配置启示：新增供需双向改善型行业为、、、，此外，3Q25筛选出的、、、、仍可持续关注。
2026年一季报A股非金融收入、归母净利增速（滚动四个季度，后同）较去年三季报回升，且收入增速已连续改善三个季度，反映A股非金融整体库存周期已进入被动去库与主动补库的临界点，盈利周期已在上行趋势中。前瞻来看，尽管一季度A股非金融订单增长受去年Q4需求放缓及年初以来地缘扰动影响有所波动，其中基建链及出口链是主要拖累，但后续伴随财政发力及地缘缓和，订单增速有望修复（从而继续对盈利修复形成持续支撑），此外当前社融前瞻指引亦偏积极。ROE视角下，1Q26非金融企业ROE（滚动四个季度）较4Q25回升，此前已连续回落17个季度，固定资产周转率筑底、销售及管理费用改善带来的三费降低对此回升贡献较高。
大类板块间短周期分化有所加剧，内需消费、顺周期订单增速好转，收入拐点能见度有所提升，或已步入被动补库阶段；基建链则仍处于库存、收入增长双负的主动去库中，去年Q4财政力度有所转弱或是主因；TMT、先进制造仍处于供需双强的主动补库阶段，订单及补库趋势仍在向上，未来延续补库概率高，出口链订单及收入增速有所放缓，传统出口链受地缘扰动较多。
行业上，（新，代表较上期筛选新增，后同）、（新）、（新）、通用设备收入拐点渐行渐近，通信设备、医疗服务、、（新）、（新）高景气有望延续。
一季报广义制造业固定资产周转率自去年三季度以来触底回升，为过去16个季度以来首次，4Q25广义制造业资本开支回正，为过去6个季度以来首次，从资本开支削减力度、收入与固定资产汇合状况看，过去四个季度累计的资本开支/营收回落至均值下方1.0倍标准差、单季度收入增速与固定资产增速已经汇合，我们认为广义制造业产能周期或刚刚迈过底部拐点。行业机会关注三类：1）主动扩产并且或具备一定持续性，、非金属材料、风电设备、、小金属（新）；2）被动去产（基本出清），光伏设备、化学制药、、装修建材、化学制品（新）、农化制品（新）。
股东回报驱动下，2025年A股分红企业占比数目（剔除亏损企业）继续创新高，达到98.6%；2025年全A海外收入占比达到19.8%，创下历史新高。从结构上来看，航运港口、工程机械、纺织制造、家电、元件、小金属等板块海外收入占比在所有行业中居前。
算力租赁巨头业绩狂飙 期货“新玩法”也要来了 行业高景气持续获验证(附股)
算力租赁巨头业绩狂飙 期货“新玩法”也要来了 行业高景气持续获验证(附股)
算力租赁巨头业绩狂飙 期货“新玩法”也要来了 行业高景气持续获验证(附股)
郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。数据来源：东方财富Choice数据。
安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服诚聘英才天天基金客服热线客服邮箱：/span>
人工服务时间：工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30郑重声明：天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。
侵权（诽谤、抄袭、冒用等）确定取消举报邮箱：举报举报成功！关闭